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10. Firmenwert

 

 

31.03.2015

 

31.03.2016

 

31.03.2017

 

 

 

 

 

 

 

Anschaffungs- und Herstellungskosten

 

1.485,2

 

1.556,7

 

1.561,8

Wertminderungen

 

–12,3

 

–12,3

 

–12,3

Buchwert

 

1.472,9

 

1.544,4

 

1.549,5

 

 

 

 

 

 

 

Mio. EUR

Die Buchwerte der Firmenwerte haben sich in den im Konzernabschluss zum 31. März 2017 dargestellten Perioden wie folgt entwickelt:

 

 

Firmenwert

 

 

 

Buchwerte zum 01.04.2015

 

1.472,9

 

 

 

Zugänge

 

73,0

Währungsdifferenzen

 

–1,5

Buchwerte zum 31.03.2016

 

1.544,4

 

 

 

Zugänge

 

5,4

Abgänge

 

–2,0

Währungsdifferenzen

 

1,7

Buchwerte zum 31.03.2017

 

1.549,5

 

 

 

Mio. EUR

Die Zugänge der Firmenwerte in Höhe von 5,4 Mio. EUR beinhalten 7,0 Mio. EUR aus Unternehmenserwerben des Geschäftsjahres 2016/17 sowie eine Anpassung der vorläufigen Purchase Price Allocation der Advanced Tooling TEK Co., LTD., China, aus dem Geschäftsjahr 2015/16 aufgrund von endgültigen Fair Value-Anpassungen in den Vorräten, Sachanlagen und anderen immateriellen Vermögenswerten in Höhe von –1,6 Mio. EUR.

Impairmenttest von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten oder Gruppen von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten mit Firmenwerten

Firmenwerte werden folgenden zahlungsmittelgenerierenden Einheiten oder Gruppen von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten zugeordnet:

 

 

2015/16

 

2016/17

 

 

 

 

 

Summe Steel Division

 

160,1

 

160,1

 

 

 

 

 

HPM Production

 

378,8

 

378,8

Value Added Services

 

314,9

 

314,9

Summe High Performance Metals Division

 

693,7

 

693,7

 

 

 

 

 

Steel

 

25,8

 

25,8

Wire Technology

 

7,1

 

7,1

Rail Technology

 

31,8

 

29,8

Tubulars

 

67,1

 

67,1

Turnout Systems

 

124,6

 

124,7

Welding Consumables

 

172,2

 

172,2

Summe Metal Engineering Division

 

428,6

 

426,7

 

 

 

 

 

Tubes & Sections

 

63,0

 

70,0

Automotive Body Parts

 

84,0

 

84,0

Precision Strip

 

103,8

 

103,8

Warehouse & Rack Solutions

 

11,2

 

11,2

Summe Metal Forming Division

 

262,0

 

269,0

 

 

 

 

 

voestalpine-Konzern

 

1.544,4

 

1.549,5

 

 

 

 

 

Mio. EUR

Die Firmenwerte werden im Hinblick auf den Nutzungswert unter Anwendung der Discounted Cashflow-Methode auf Werthaltigkeit überprüft. Die Berechnung erfolgt auf Basis der Cashflows einer vom Aufsichtsrat genehmigten 5-Jahres-Mittelfristplanung jeweils Anfang März. Dieser Mittelfristplanung werden sowohl Vergangenheitsdaten als auch die erwartete zukünftige Marktperformance als Annahmen zugrunde gelegt. Die konzernalen Planungsprämissen werden dabei um sektorale Planungsannahmen erweitert. Konzerninterne Einschätzungen werden um externe Marktstudien ergänzt. Den Cashflows wird in der ewigen Rente ein aus externen Quellen abgeleitetes länderspezifisches Wachstum unterstellt. Die Kapitalkosten werden als gewichteter Durchschnitt der Eigen- und Fremdkapitalkosten und nach dem Capital Asset Pricing Model berechnet (Weighted Average Costs of Capital). Die im Rahmen der WACC-Ermittlung verwendeten Parameter wurden auf objektivierter Basis ermittelt.

Schätzungen und Annahmen, die zur Bewertung der erzielbaren Beträge von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten oder Gruppen von zahlungsmittelgenerierenden Einheiten mit signifikantem Anteil am Gesamtfirmenwert des voestalpine-Konzerns herangezogen werden, sind wie folgt:

Der Schwerpunkt der Tätigkeit der Steel Division liegt auf der Erzeugung und Verarbeitung von Stahlprodukten für die Segmente Automobilindustrie, Hausindustrie, Elektroindustrie, Verarbeitende Industrie sowie Energie und Maschinenbauindustrie. Die 5-Jahres-Mittelfristplanung der Steel Division wurde einerseits auf Basis von externen Konjunkturprognosen für die Eurozone, USA, China, Russland und Mexiko (auf Basis world economic outlook des IMF)1 und andererseits unter Berücksichtigung des erwarteten Stahlverbrauchs2 erstellt. Die EUROFER erwartet ein Wachstum der Stahlnachfrage, insbesondere in der Automobilindustrie und Bauwirtschaft. Darüber hinaus wurde für die Planung der Flachprodukte der CRU-Index berücksichtigt.

Aufgrund positiver Rückmeldungen aus einzelnen Kundensegmenten wurden teilweise qualitätsbedingte Anpassungen vorgenommen. Der Produktionsplan spiegelt die Absatzprognosen wider. Beschaffungsseitig wurden die Rohstoffannahmen laut Weltmarktprognosen (basierend u. a. auf Plattsnotierungen) der Planung zugrunde gelegt. Basierend auf diesen Annahmen wird eine positive Entwicklung der Bruttomarge in der Mittelfristplanung erwartet.

Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das fünfte Planjahr als Basis herangezogen. Es wird in der ewigen Rente mit einer Wachstumsrate von 1,27 % (2015/16: 1,25 %) gerechnet. Der WACC beträgt 7,74 % vor Steuern (2015/16: 7,56 %).

Der 5-Jahres-Mittelfristplanung der High Performance Metals Division mit ihren beiden firmenwerttragenden Einheiten High Performance Metals (HPM) Production und Value Added Services wurden sowohl die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der relevanten Industriesegmente (insbesondere der Automobil3-, Öl- und Gas-Industrie4 sowie Luftfahrtindustrie5) als auch die Wachstumsprognosen in den regionalen Absatzmärkten der Kernmärkte, insbesondere der Eurozone, USA, China, Brasilien und Mexiko (auf Basis world economic outlook des IMF6 sowie Deutsche Bank Research7), zugrunde gelegt.

In der HPM Production werden sieben Produktionsstandorte weltweit zusammengefasst. Die Produktion umfasst ein hochkomplexes höchst anspruchsvolles Produktionsspektrum: Werkzeugstahl, Schnellarbeitsstahl, Ventilstahl, Edelbaustahl, pulvermetallurgisch hergestellte Stähle, Sonderstähle und Nickelbasislegierungen. Die Herstellung der Produkte erstreckt sich vom Erschmelzen über die Transformation (Walzen, Schmieden, Warm- und Kaltband) bis hin zur Wärmebehandlung und Bearbeitung, zur Erfüllung der von Kunden gewünschten Eigenschaften und Spezifikationen. In den weiterverarbeiteten Gesellschaften werden Bleche, Profile und Gesenkschmiedeteile aus Titanlegierungen, Nickelbasislegierungen und hoch-, mittel- und niedriglegierten Stählen hergestellt.

Die internen Prognosen und Einschätzungen der HPM Production – insbesondere was das auf metallurgisch anspruchsvolle Anwendungsgebiete in Luftfahrt-, Öl- und Gas-, Energiemaschinenbau- sowie Automobilindustrie ausgerichtete Components-Geschäft betrifft – stützen sich auf diese externen Informationsquellen und stimmen mit diesen im Wesentlichen überein. Im Segment Automobil wird weiterhin eine positive Entwicklung geplant. Im Segment Oil & Gas wurde ein konservativer Budgetansatz gewählt, es wird von keiner substanziellen Erholung vor Ende 2017 ausgegangen. Im Segment Luftfahrtindustrie wurde eine weiterhin positive Entwicklung mit Abflachung der Marktdynamik auf hohem Niveau eingeplant. Dies führt im Planungszeitraum insgesamt zu steigenden Umsätzen und einer positiven Entwicklung der Bruttomarge.

Legierungspreisbedingte Vormaterialkostenveränderungen können im Wesentlichen an die Kunden weitergegeben werden. Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das letzte Planjahr als Basis herangezogen. Der in die Berechnung eingeflossene Wachstumsfaktor beträgt 1,72 % (2015/16: 1,74 %). Der WACC beträgt 9,54 % vor Steuern (2015/16: 9,72 %).

Bei der Value Added Services führt der weitere konsequente Ausbau der Servicedienstleistungen im Planungszeitraum zu einer engeren Kundenbindung und einer Vertiefung der Wertschöpfung. Es wurden hier bereits im abgelaufenen Geschäftsjahr weitere Akzente gesetzt. Auch die Bereiche Anarbeitung, Wärmebehandlung und Beschichtung – die Value Added Services betreibt mittlerweile global 18 Beschichtungszentren für Kunden – werden, den Kundenbedürfnissen entsprechend, erweitert. Das konsequente Weitertreiben bereits bewährter Einsparungs- und Optimierungsprogramme sowie neue Initiativen, insbesondere im Bereich Digitalisierung der Abläufe, stellen weitere Schwerpunkte der laufenden Aktivitäten dar, was im Planungszeitraum zu steigenden Umsätzen und einer positiven Entwicklung der Bruttomarge führen wird. Über den sogenannten „Legierungspreisanhänger“ können auch legierungspreisbedingte Veränderungen der Materialkosten an den Markt weitergegeben werden. Der Ausgangspunkt für die ewige Rente ist das fünfte Planungsjahr. Der verwendete Wachstumsfaktor beträgt 1,60 % (2015/16: 1,51 %). Der WACC beträgt 9,70 % vor Steuern (2015/16: 10,02 %).

Der Mittelfristplanung von Turnout Systems für die nächsten fünf Jahre liegen Markterwartungen8 und Projektplanung für die Bahninfrastruktur zugrunde, unter Berücksichtigung der strategischen Ausrichtung des Geschäftsbereiches und der weiter voranschreitenden Digitalisierung bei Eisenbahnen. Dabei wurde auch der unterschiedlichen wirtschaftlichen Entwicklung in den einzelnen Regionen Rechnung getragen.9 Im Hinblick auf die wesentlichen Faktorkostenentwicklungen sind allgemeine Prognosen über Personalkostenentwicklungen und interne Annahmen über Stahlpreisentwicklungen in die Planungen eingearbeitet worden. In der Planung wurde davon ausgegangen, dass die Bruttomargen über den Planungszeitraum relativ konstant gehalten werden und sich die Schwankungen in einzelnen Märkten aufgrund der weltweiten Ausrichtung des Geschäftsbereiches ausgleichen. Die Ableitung der ewigen Rente erfolgte auf Basis des fünften Planjahres. Die in den Cashflows extrapolierte Wachstumsrate beträgt 1,64 % (2015/16: 1,51 %). Der WACC beträgt 9,35 % vor Steuern (2015/16: 8,94 %).

Für die 5-Jahres-Mittelfristplanung von Welding Consumables wurden sowohl die jeweiligen regionalen gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen10 als auch die erwarteten Entwicklungen der relevanten Industriesegmente berücksichtigt. Hinsichtlich der Rohstoffpreise, insbesondere für Legierungen, wurden ausgehend von den derzeit gültigen Marktnotierungen sowie verfügbaren Prognosen erwartete Preisentwicklungen abgeleitet. Entsprechend den eingeleiteten und in Umsetzung befindlichen organisatorischen Maßnahmen und Optimierungsprogrammen, welche auch im Planungszeitraum konsequent weiterverfolgt werden, sowie den Markterwartungen wird im Planungszeitraum von einem Volumenswachstum und einer leicht steigenden Bruttomarge ausgegangen. Die im Zuge des Impairmenttests verwendete Discounted Cashflow-Methode erfolgt unter Anwendung einer ewigen Rente basierend auf der letzten Planungsperiode. Als Wachstumsfaktor für die ewige Rente wurden 1,45 % (2015/16: 1,36 %) angesetzt. Der WACC beträgt 8,97 % vor Steuern (2015/16: 8,70 %).

Die Cashflow-Prognosen von Automotive Components orientieren sich an den mittelfristigen Marktwachstums- und Produktionsprognosen für den globalen Automobilmarkt, basierend auf den Prognosen von LMC Automotive11, hier im Speziellen für unsere wichtigsten Märkte in Europa, im NAFTA-Raum und in Asien und für unsere wichtigsten Kunden – die europäischen Premiumhersteller. Die internen Einschätzungen spiegeln die Internationalisierungs- und Wachstumsstrategie der Automotive Components wider. Die konzernexternen Indikatoren sowie die Marktdynamik wurden entsprechend dem aktuellen Modellportfolio der Automotive Components-Kunden angepasst. Zudem dienten kundenspezifische Informationen bezüglich mittelfristiger Prognosen und Absatzerwartungen als Quellen für die Absatzplanung der Automotive Components. Dies führt im Planungszeitraum zu steigenden Umsätzen und einer positiven Entwicklung der Bruttomarge. Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das fünfte Planjahr als Basis herangezogen. Der in die Berechnung eingeflossene Wachstumsfaktor beträgt 1,24 % (2015/16: 1,15 %). Der WACC beträgt 9,04 % vor Steuern (2015/16: 9,19 %).

Der Tätigkeitsinhalt der Precision Strip ist die Produktion von weltweit verfügbaren, technologisch komplexen kaltgewalzten Bandstahlprodukten mit exakter Maßgenauigkeit, exzellenter Oberflächenqualität und einzigartigen Kantengeometrien für höchste Kundenanforderungen in der Prozessindustrie. Die 5-Jahres-Mittelfristplanung von Precision Strip wurde unter Berücksichtigung der regionalen Rahmenbedingungen in den Kernmärkten und unter Einbeziehung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen der für die Gesellschaften wichtigsten Industriesegmente erstellt. Die aktuellen Marktbedingungen sind geprägt von starkem Wettbewerb und Margendruck. Das in der Planung unterlegte Wachstum basiert überwiegend auf Absicherung der Marktführerschaft in Nischenmärkten, Ausbau von Marktanteilen und Erschließung neuer Märkte. Externe Prognosen flossen in die internen Einschätzungen ein und wurden tendenziell vorsichtig leicht nach unten angepasst. Bei diesen externen Prognosen handelt es sich um länderspezifische Werte des zu erwartenden Wirtschaftswachstums (BIP-Prognosen)12, diese wurden um branchenspezifische Erfahrungen auf den betreffenden Märkten für die jeweiligen Produktsegmente ergänzt. Zudem dienten kundenspezifische Informationen bezüglich mittelfristiger Prognosen und Absatzerwartungen als Quellen für die Absatzplanung der Precision Strip. Im Planungszeitraum wird deshalb von steigenden Umsätzen bei stabiler Entwicklung der Bruttomarge ausgegangen. Bei der Ermittlung der ewigen Rente wurde das letzte Planjahr als Basis herangezogen. Der in die Berechnung eingeflossene Wachstumsfaktor beträgt 1,31 % (2015/16: 1,24 %). Der WACC beträgt 8,91 % vor Steuern (2015/16: 9,00 %).

Die Werthaltigkeit aller Firmenwerte wurde durch die Impairmenttests bestätigt. Eine Sensitivitätsanalyse der oben beschriebenen firmenwerttragenden Einheiten hat ergeben, dass bei einer Erhöhung des Abzinsungssatzes um einen Prozentpunkt sämtliche Buchwerte noch immer gedeckt sind und kein Abwertungsbedarf gegeben ist. Weiters hat die Cashflow-Sensitivitätsbetrachtung ergeben, dass bei einer Verringerung der Cashflows um 10 % sämtliche Buchwerte ebenfalls noch immer gedeckt sind und kein Abwertungsbedarf gegeben ist. Eine kombinierte Sensitivitätsbetrachtung der oben beschriebenen firmenwerttragenden Einheiten hat ergeben, dass bei einer Erhöhung des Abzinsungssatzes um einen Prozentpunkt und einer Verringerung der Cashflows um 10 % mit drei Ausnahmen (Steel Division, High Performance Metals Production, Welding Consumables) die Buchwerte noch immer gedeckt sind.

Die nachstehende Tabelle zeigt die Buchwertüberdeckung sowie den Betrag, um die sich die beiden wesentlichen Annahmen ändern müssten, damit der geschätzte erzielbare Betrag gleich dem Buchwert ist:

Steel Division

 

 

 

 

2015/16

 

2016/17

 

 

 

 

 

Buchwertüberdeckung in Mio. EUR

 

1.273,3

 

1.087,1

Abzinsungssatz in %

 

2,0

 

1,8

Cashflow in %

 

–26,0

 

–22,4

High Performance Metals Production

 

 

2015/16

 

2016/17

 

 

 

 

 

Buchwertüberdeckung in Mio. EUR

 

336,5

 

308,3

Abzinsungssatz in %

 

1,2

 

1,1

Cashflow in %

 

–15,1

 

–13,6

Welding Consumables

 

 

 

 

2015/16

 

2016/17

 

 

 

 

 

Buchwertüberdeckung in Mio. EUR

 

171,8

 

112,0

Abzinsungssatz in %

 

2,5

 

1,7

Cashflow in %

 

–28,7

 

–20,6

1 World Economic Outlook, IMF 10/2016

2 EUROFER – Dachverband der europäischen Stahlindustrie

3 LMC Automotive Q3-2016, HIS Automotive – global light vehicle production forecast

4 Baker Hughes – rig-count 10/2016

5 Oxford Economics, Autum 2016

6 World Economic Outlook, IMF 10/2016

7 Deutsche Bank Research 1/2017

8 UNIFE Annual Report 2016, 01/2016

9 World Economic Outlook, IMF 10/2016

10 World Economic Outlook, IMF 10/2016

11 LMCA_GAPF_Data_Quarter 4 2016

12 World Economic Outlook, IMF 10/2016


Über voestalpine

Die voestalpine ist ein in seinen Geschäftsbereichen weltweit führender Technologie- und Industriegüterkonzern mit kombinierter Werkstoff- und Verarbeitungskompetenz. Mit ihren qualitativ höchstwertigen Produkt- und Systemlösungen aus Stahl und anderen Metallen zählt sie zu den führenden Partnern der europäischen Automobil- und Hausgeräteindustrie sowie weltweit der Luftfahrt-, Öl- und Gasindustrie. Die voestalpine ist darüber hinaus Weltmarktführer in der Weichentechnologie und im Spezialschienenbereich sowie bei Werkzeugstahl und Spezialprofilen.

Fakten

50 Länder auf allen fünf Kontinenten
500 Konzerngesellschaften und -standorte
50.000 Mitarbeiter weltweit

Ergebnis GJ 2016/17

€ 11,3 Mrd.

Umsatz

€ 1,54 Mrd.

EBITDA

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